機構指出，近兩周秦港煤價（Q5500）下跌劇烈，從5月23日950元/噸快速下跌至6月2日765元/噸，但短期煤價快速下跌是階段性而非趨勢性的，既有短期供需基本面略顯寬松影響，也有悲觀預期下的情緒影響，而中長期煤炭產能周期短缺、中東部煤炭產能加速枯竭退出、新一輪產能周期開啟、新增高成本邊際產能的底層邏輯并未改變，短期煤價調整亦不改煤炭板塊長期配置價值。
核心邏輯
(相關資料圖)
1、沿海電廠日耗拉升，開始去庫。截至6月2日，本周秦皇島港鐵路到車5719車，周環比下降16.18%；秦皇島港口吞吐46.3萬噸，周環比增加36.98%。國內重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內庫存水平均值1454.2萬噸，較上周的1418.14萬噸上漲36.1萬噸，周環比增加2.54%。截至6月1日，沿海八省煤炭庫存3672.50萬噸，較上周下降61.80萬噸，周環比下降1.65%；日耗為206.40萬噸，較上周上升20.60萬噸/日，周環比增加11.09%；可用天數為17.8天，較上周下降2.30天。
2、近日，南方多地高溫導致用電負荷持續走高，5月31日南方電網最高電力負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高水平。高溫持續增加制冷設備用電需求，疊加工業用電高峰，使多省份用電負荷創新高，且“迎峰度夏”期間或將繼續攀升。伴隨沿海地區持續高溫天氣，沿海八省的電煤日耗自5月底以來快速攀升，庫存也在連續數月累庫后首度出現明顯拐頭向下，以及內陸十七省電廠累庫趨勢也有所緩解，隨著高溫天氣延續，內陸終端用戶去庫有望加快。
3、展望6月，6月為安全生產月，供給端有收縮預期，待低價進口煤一次性沖擊結束，國內供弱于需的格局及邊際增量疆煤的高成本不支持當前低價，中長期煤價中樞上移較為確定。需求端，厄爾尼諾強勢來襲或導致今夏創新高溫紀錄，疊加水電出力不足，火電需求或將超預期向好；非電需求短期表現仍低迷，靜待后續修復。價格端，6月長協價格709元/噸，環比下降10元/噸，有望對近期煤價低點形成支撐。綜合來看，6月重點關注火電需求釋放情況，板塊公司長協兌現率高，業績穩定性較強，且在“現金流+高股息+中特估”多重催化作用下，中長期估值提升較為確定，周內行情已見底回升，伴隨6月旺季火電需求兌現，板塊行情有望持續上行。
4、在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼備。繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。
利好個股
銀河證券認為，據中國天氣網報道，氣溫方面，下周北方不少地方炎熱天氣將回歸，西北、華北、黃淮等地30℃以上的區域迅速擴張，部分地區還將出現高溫天氣，同時，華南部分地區仍將有高溫。結合5月下旬統調電廠及重點電廠煤炭日耗數據，日耗量或將在反彈基礎上進一步抬升，延續下跌的動力煤價有企穩可能。建議繼續關注下游生產節奏的旺季表現，個股推薦動力煤龍頭中國神華、中煤能源、陜西煤業、兗礦能源；焦煤龍頭山西焦煤、焦炭行業龍頭中國旭陽集團。
德邦證券指出，當前已是煤炭行業至暗時刻，核心看好煤炭價格下跌觸底后的板塊反彈，建議關注，1）短期彈性。隨著未來國內經濟復蘇，和投資端相關的品種在經歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關注：潞安環能、蘭花科創、山煤國際；2）長期分紅。優質公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續提升空間。建議關注：中國神華、陜西煤業、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業、平煤股份；3）長期增量。有產能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發性。建議關注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
本文內容精選自以下研報：
德邦證券《煤價加速趕底，價值逐步浮現》
銀河證券《電廠日耗或將持續提升》
信達證券《沿海煤炭累庫拐點已現，關注煤炭板塊配置機遇》
民生證券《長夜將盡天將啟，風雨初霽遇朝陽》
