在減半征收印花稅等利好政策的激勵下，A 股 8 月 28 日高開超 5%。但收盤點位沒有落在投資者前一晚想象的位置上。大盤高開低走，上證指數收盤漲 1.13%。而更能反映股市整體表現的滬深 300 指數漲 1.17%。兩市成交額再破萬億元。
除了減征印花稅，前一晚證監會還宣布了包括規范大股東股份減持、調降融資保證金比例、收緊 IPO 和調整再融資節奏等在內的一系列舉措，政策組合拳來的太集中，以至于當天晚上股票社區雪球的服務器不夠用了。
證券交易印花稅減半：
【資料圖】
- 8 月 28 日起，證券交易印花稅實施減半征收。由向賣方征收交易額的萬分之一，下調至萬分之零點五。
之前每賣出 10 萬元的股票投資者需交 10 元的印花稅，現在下調為 5 元。
以程序化交易為手段的量化基金，則從該減稅政策中獲益更多。按私募高頻量化基金，一年換手率年化 100 倍測算，因本次印花稅的降低，一年預估可增厚 2.5% 的收益。公募量化基金因受更嚴格的合規要求和規模容量較大，其策略的換手率低一些，但一年雙邊換手仍在 5 倍至 20 倍左右。一家公募量化基金的基金經理在微博上寫道：“感謝政府定向補貼量化”。
從政策讓利的角度，本次稅費減半相當于每年讓利給投資者過 1000 億元。證券交易印花稅屬中央稅，2022 年稅收金額為 2759 億元，占中央稅收約 3%，占全國一般公共預算收入的 1.4%。
融資保證金比例下調至 80%：
- 9 月 8 日收市后，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。
融資保證金比例，指投資者融資時付的保證金與融資金額的比例。本次調整前，投資者用 80 萬元的保證金，最多可向券商融資 80 萬元買入證券。調整后投資者用 80 萬元的保證金，最多可向券商融資 100 萬元買入證券。
本次調整意味著從原本的 1 倍杠桿，放寬至 1.25 倍杠桿，據此推算預計可為全市場帶來約 4000 億元的增量資金。
階段性收緊 IPO 、再融資的節奏：
- 階段性收緊 IPO 節奏；
- 金融企業和大市值上市公司的再融資，監管層關注其必要性和發行時機；
- 適當限制破發、破凈等公司再融資的比例和規模；
- 房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制等。
理論上放緩 IPO 和再融資節奏可以給市場帶來增量資金。據 Wind 數據，近三年 A 股 IPO 年均募資約 5300 億元，今年年初至今融資約 3097 億元，假設后續不再新增 IPO，則相當于引入年化增量資金約 1500 億元。
大股東減持要求：
- 破發、破凈，或近三年未進行現金分紅、累計現金分紅低于近三年年均凈利潤 30% 的上市公司，控股股東、實控人不得通過二級市場減持本公司股份；
- 控股股東、實控人的一致行動人比照上述要求執行；
- 無控股股東、實際控制人的公司，第一大股東及其實控人比照上述要求執行。
據《上海證券報》統計，按此要求約 2500 家上市公司不符合減持規范，即全市場一半的上市公司大股東不能減持。對于此前的 “離婚式” 減持，監管回應稱 “不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規避減持限制”。
今年以來，滬深 300 指數已跌至 2019 年的水平。監管嘗試用降低交易成本，提高融資杠桿，引入增量資金和規范大股東賣出等方式以有形之手托底市場。而從歷次印花稅調整來看，政策也只能使股市短期止跌。中長期只有靠市場化、法制化，培育高質量的上市公司，穩定的政策預期，才能讓投資者敢于用真金白銀下注。（實習生林洪升）
